李强总理主持召开国务院常务会议，决定核准山东石岛湾、福建宁德、辽宁徐大堡核电项目1。

　　六台核电机组获得核准，符合市场最低预期。此次核准机组包括：1）中国核电：辽宁徐大堡1#、2#核准，单台机组容量为1,291MW，采用CAP1000 技术，为厂址规划容量内的扩建工程2。2）中国广核：福建宁德5#、6#核准，单台机组容量为1,210MW，采用“华龙一号”技术3。3）华能集团：山东石岛湾核电厂扩建一期1#、2#核准，单台机组容量为1,250MW，采用“华龙一号”技术4。我们认为，六台机组的核准满足了行业预期，印证了在确保安全的前提下积极有序发展核电的政策定调，进一步强化了核电赛道的成长性。

　　我们重申看好能源安全下核电赛道门槛高、兼具成长派息，匹配电力中特估的投资逻辑，具备长期配置价值。随着电力供需趋紧、电网稳定性要求攀升，核电在新型电力系统中的价值凸显：1）安全性-基荷电源属性：单台机组容量在百万千瓦级，利用小时数高达7-8,000 小时，发电较风电、光伏受自然资源影响较少，可连续稳定运行。同时，第三代核电技术安全系数大幅提升，“华龙一号”为我国具有完全自主知识产权的第三代技术。

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　　2）清洁性：核电为不排碳能源，属于碳排双控下的清洁电力范畴。3）经济性-靠近电力负荷中心，享受高利用率和高电价：我国核电站主要分布在沿海地区，包括广东、福建、浙江、江苏等电力负荷较高、电价水平较高的省份，在核电应发尽发政策支持下，机组近几年接近满负荷运行，是沿海电力缺口的重要补充，帮助减轻外送依赖。我们认为，核电有望受益高用电需求和碳排放约束，打开成长空间，我们看好行业增速保持双位数。

　　用电需求偏紧，核电综合电价有望保持稳健。近几年用电需求增速快于GDP增速。近期政策加码推动经济复苏esball世博，叠加AI等新技术丰富用电场景esball世博，整体电力需求保持旺盛，沿海省份出现阶段性电力缺口。当前核电市场电比例约40~50%，电价基本看齐或略高于标杆电价，尽管市场预期煤价下降带来电价松动，但我们认为供需偏紧下，核电电价有望保持相对稳健。

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